Equipo de Noticias Latinas
En una jornada marcada por la caída de los bonos soberanos internacionales, el aumento del petróleo y las crecientes expectativas de una suba de tasas en Estados Unidos, los activos argentinos lograron mantenerse relativamente al margen de la turbulencia global. La estabilidad de los títulos públicos, un riesgo país de 491 puntos básicos y la suba de la Bolsa contrastaron con el deterioro observado en los principales mercados internacionales.
El escenario local estuvo acompañado por el dato de inflación de agosto, que mostró un incremento de 1,7% mensual, el menor registro de los últimos 14 meses.
Según un informe de Aldazabal y Cía., los indicadores de alta frecuencia disponibles anticipan que la inflación podría mantenerse por debajo del 2% mensual durante septiembre.
“Mantenemos nuestra expectativa de que el proceso de desinflación siga consolidándose, aunque con dificultad para quebrar la barrera de 1,5% mensual. La inflación implícita entre las curvas de los títulos a tasa fija y los ajustables por CER se ubica en torno a 30% para el año, en línea con las previsiones del último REM”, señalaron.
Estados Unidos concentra las preocupaciones
El panorama internacional transita en dirección contraria. En Estados Unidos, el precio del diésel superó los USD 6 por galón, mientras la inflación mayorista alcanzó el 5,4% anual.
Ese escenario modificó las expectativas del mercado: el 70% apuesta ahora a una suba de las tasas de interés en septiembre.
A las presiones inflacionarias se sumó el recrudecimiento de la guerra, que impulsó al petróleo un 7,98% hasta USD 109,30 por barril, aumentando la preocupación por el impacto que los mayores costos energéticos pueden tener sobre mercaderías, materias primas y transporte.
El Gobierno estadounidense anunció además que recomprará USD 6.000 millones en bonos del Tesoro con el objetivo de fortalecer sus cotizaciones y reducir los rendimientos. Sin embargo, los inversores esperaban una intervención de al menos USD 10.000 millones y la reacción volvió a ser negativa.
Los títulos profundizaron su caída y el rendimiento alcanzó 4,97%, un nivel similar al registrado en septiembre de 2023 y muy próximo al máximo de 5% observado en 2007.
El elevado rendimiento del Tesoro presiona al resto de los activos
Una tasa cercana al 5% en los bonos del Tesoro estadounidense establece una referencia elevada para el resto del mercado: los inversores que asumen riesgos en acciones u otros activos necesitan obtener retornos capaces de competir con esos rendimientos.
El movimiento también golpeó al oro, un activo que no paga intereses, mientras el dólar avanzó 0,28% frente a las seis principales monedas internacionales.
Las Bolsas de Nueva York y Europa tampoco escaparon de la presión. Los bonos europeos continuaron retrocediendo y sus rendimientos alcanzaron niveles que no se observaban desde hacía 11 años.
Los títulos españoles llegaron a ofrecer retornos cercanos al 4%, los franceses se aproximaron al 4,50% y los bonos alemanes a diez años alcanzaron alrededor del 3,50%.
Los activos argentinos se diferenciaron
En medio de ese escenario internacional, Argentina combinó el menor registro inflacionario de los últimos 14 meses con estabilidad en sus bonos soberanos.
El riesgo país permaneció en 491 puntos básicos, mientras la Bolsa avanzó 1,5% medida en pesos y 1,1% en dólares.
Al mismo tiempo, capitales provenientes del exterior están ingresando a la región, con especial interés en Brasil, ante el aumento de las posibilidades electorales del candidato de derecha Flavio Bolsonaro en los comicios de noviembre y las expectativas de una reducción de tasas.
El Bovespa de la Bolsa de San Pablo avanzó 1,42%, pese a que otros mercados regionales retrocedieron y el índice que los representa perdió 2,1%.
Tasas por debajo del 2% y estabilidad del dólar
Otro elemento favorable para el mercado argentino fue la reducción de las tasas de interés, que quedaron por debajo del 2% efectivo mensual, sin generar una presión significativa sobre el dólar.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se negociaron USD 548 millones. El Banco Central realizó su compra más baja del año, con apenas USD 6 millones, mientras el tipo de cambio retrocedió 50 centavos hasta $1.513.
La consultora F2, de Andrés Reschini, indicó que el mercado de futuros registró operaciones por 1.011.428 contratos, frente a los más de 1.400.000 de la jornada anterior.
El interés abierto mostró apenas una variación positiva de USD 4,5 millones, por lo que el rolleo podría explicar buena parte de los movimientos observados.
“Las implícitas de las primeras dos posiciones se corrieron tímidamente al alza mientras que el resto hizo lo propio, pero a la baja. En la rueda de soberanos dollar linked (BYMA, t+1) el volumen se contrajo a USD 147 millones (VN), un nivel que se parece más al de la previa de la rueda anterior cuando saltó a USD 430 millones”, explicó F2.
El petróleo y la inflación de Estados Unidos, las próximas pruebas
El cierre de la semana estará condicionado por la publicación del dato de inflación de Estados Unidos y por las consecuencias de la escalada de la Guerra en el Golfo, donde el cierre del Estrecho de Ormuz comienza a generar efectos económicos.
Durante las operaciones overnight, las Bolsas de Nueva York mostraban un leve rebote de 0,20%, mientras el oro profundizaba su retroceso ante el fortalecimiento del dólar y las expectativas de que las tasas estadounidenses puedan aumentar la próxima semana.
El Brent cotizaba en USD 108,50 por barril, todavía por debajo de los USD 126,40 alcanzados a fines de febrero, cuando comenzó el conflicto. Paralelamente, distintos países están incrementando sus compras para recomponer sus reservas estratégicas.
Por ahora, Argentina permanece relativamente al margen de la crisis internacional, mientras las compañías energéticas locales se benefician de los mayores precios obtenidos por sus exportaciones.
El interrogante será el efecto que la escalada petrolera pueda tener sobre la inflación de septiembre, especialmente en un contexto en el que los precios internos de los combustibles permanecen contenidos por decisión oficial.
